年关将至又一载。这一年，国内外经济形势依然复杂严峻，化纤行业整体需求走弱，供需矛盾凸显，市场价格下降，行业赢利状况下滑。

无论化纤大行情如何，聚酯“大佬”们2019年都是一派忙碌。为了赢得更大优势，不在未来错失机会，以龙头企业为代表的多个细分行业的扩张仍在持续，大型聚酯企业此前几年投资的民营炼化项目陆续投产，一批聚酯涤纶项目、PTA项目投产。行业的“头部效应”明显。

浙石化已抢在19年尾全面投产，三大化纤巨头:产业链最后一环被彻底打通！

最突出的体现是，由大型化纤企业投资的几大民营炼化项目陆续投产。今年年初以来，恒力炼化、浙江石化、恒逸文莱三大民营炼化项目都在快马加鞭，做正式投产前最后的“冲刺”。

5月17日，大连长兴岛产业园区里，“恒力2000万吨/年炼化一体化项目”宣告投产。该项目拥有年产量450万吨的芳烃联合装置，采用先进的AXENS工艺技术，全球规模最大，是新世纪全球石油化工行业的标杆项目。

11月3日，恒逸文莱PMB石油化工项目实现工厂全流程打通和全面投产，顺利产出汽油、柴油、航空煤油、PX、苯等产品。

12月4日，恒逸文莱PMB石化项目所生产的首船PX在海南逸盛自建码头完成卸货。继11月3日实现全流程打通和全面投产以来，该项目在短短1个月时间内接近满负荷产出。

12月30日，荣盛石化发布公告，4000万吨/年炼化一体化项目（一期）全面投产。截至目前，项目炼油、芳烃、乙烯及下游化工品装置等已全面投料试车，打通全流程，已实现稳定运行并生产出合格产品。

从产业发展的逻辑看，这股民营大型炼化一体化项目建设的热潮不同于之前我国炼化产业项目建设，其重要区别在于：一方面，包括恒力股份、荣盛石化和恒逸石化这几家上市公司都属于国内聚酯化纤行业巨头，都是为了加快构筑“原油加工—PX—PTA、乙二醇—聚酯”全产业一体化协同发展模式，这是产业发展需求；而另一方面，这几大项目的建设起点高、装置总体规模与单体规模大、上下游产能协同性强，具备了在全球炼化、石化、聚酯产业链领域深度参与国际化竞争的产能优势和市场基础，这是市场产能的禀赋。

光大证券曾在一篇关于民营炼化巨头崛起的行业研究报告中指出，“中国大陆企业有两大优势：一是全产业链优势，PX有80%的下游在大陆本土；二是后发的规模优势和技术优势。这两大优势使得这类民营企业在炼油芳烃路线上，在未来10年内处于全球综合成本最低的位置”。

目前，我国聚酯化纤产业链中下游的聚酯和PTA业务都在全球占据着绝对主导地位，产能产量规模都占到世界总量的60%-80%以上，而最上游的芳烃环节一直受制于人，国内PX进口依存度已经高达60%以上。因此，这几大民营化纤巨头都卯着劲加快建设炼化一体化项目，随着这几大项目的陆续建成投产，我国石化聚酯化纤全产业链受制于人的最后一环将被彻底打通。

大型聚酯企业：开启聚酯涤纶、PTA项目新一轮投资

在炼化项目陆续投产的基础上，2019年，以大型聚酯企业为代表，化纤行业开始了PTA项目的新一轮投资，同时，一批新的聚酯涤纶项目宣告投产，还有一批新的聚酯涤纶和新材料项目宣告启动。

年内，桐昆集团持续深化发展，积极扩大战略布局，多个项目集中开车，且在多地开始新建项目。2月14日，桐昆集团股份有限公司宣布，与江苏如东洋口港经济开发区签订投资协议，拟投资160亿元，中期规划建设年产2×250万吨PTA项目、90万吨FDY、150万吨POY项目。

8月，桐昆集团旗下恒腾4期项目聚酯装置成功开车；恒超年产50万吨智能化超仿真纤维项目（预计将于2020年9月投产）、锅炉超低排放节能改造项目，以及佑昌包装年产1万吨泡沫板、6万吨液态二氧化钛和4000吨乙二醇锑催化剂搬迁扩建项目也集中开工。

10月12日，桐昆集团海盐高科技新材料产业基地项目在浙江海盐签约。该项目位于海盐经济开发区，将建设表面活性剂装置20套、纺织油剂装置20套，形成年产15万吨表面活性剂和20万吨纺丝油剂产能。

10月18日，桐昆集团年产120万吨乙二醇项目合成气和蒸汽合作签约仪式在桐昆集团总部举行。该项目位于合肥市庐江县龙桥工业园，将形成年产120万吨合成气制乙二醇的产能。12月18日，桐昆北部湾绿色石化一体化产业基地一期年产60万吨苯乙烯项目开工仪式在广西钦州港三墩片区举行。该项目总投资510亿元，主要建设年产60万吨苯乙烯、280万吨芳烃、500万吨PTA这3个子项目及相关配套设施。

恒逸集团是又一大扩张主力，该集团今年的扩张不止是并购破产企业，也开始大手笔投建新项目。

4月9日，恒逸石化宣布，旗下全资子公司宿迁逸达新材料有限公司以3.5亿元竞得江苏翔盛高新材料股份有限公司名下位于江苏省宿豫经济开发区的全部资产。自2017年以来，恒逸石化先后实施了多次并购，新增聚酯产能数百万吨。7月7日，恒逸集团与钦州市ZF在广西南宁签署高端绿色化工化纤一体化项目投资合作协议。恒逸集团将在钦州建设己内酰胺-锦纶、PTA-聚酯等项目。该一体化项目的总投资约为450亿元，整体建成后预计可实现年产值约500亿元。

恒力集团也是扩张的主力之一。10月25日，恒力集团宣布，将继续在江苏南通投资建设3期项目。3期项目总投资约为300亿元，预计于2020年年初开工建设。12月1日，贵州省人民ZF与恒力集团投资合作备忘录签字仪式在贵阳举行。

恒力集团拟于3年内在贵州投资260亿元，拟投资内容包括：在贵阳市建设恒力集团区域总部；在遵义市、赤水市建设恒力纺织新材料产业园，打造其在贵州的高端纤维新材料及高端面料生产基地；对在贵州投资煤化工项目进行可行性研究等。在PTA方面，恒力石化目前拥有年产660万吨的PTA产能，PTA扩建项目正在进行，扩建项目投产后，其PTA年产能将增至1160万吨。

聚酯龙头企业盛虹集团和新凤鸣也都在深化布局。5月24日，江苏虹港石化有限公司宣布，将投资建设240万吨/年的PTA扩建项目。项目投产后，盛虹集团PTA年产能将达到390万吨。10月30日，新凤鸣独山能源PTA一期年产220万吨项目开车投产。此外，10月28日，位于越南西宁省鹅油县福东社福东工业区的越南百宏实业有限公司年产20万吨聚酯长丝项目投产，百宏石化也正在建设年产250万吨的PTA项目。

对此，一名业内人士也分析指出：“现阶段，聚酯大集团都很拼。从聚酯产业链的整体情况看，随着竞争向产业链一体化纵深层面推进，几家大型聚酯集团都在通过各种形式加快‘跑马圈地’，并不断向上延伸产业链，增强全产业链综合竞争力，这种态势也将加快整个聚酯行业再整合。”

民营企业发展道路分化为两大阵营，芳烃–聚酯产业链可能最终走向六大寡头垄断的格局

当前，国内聚酯行业形成了以恒力、荣盛、桐昆、恒逸、盛虹、新凤鸣、三房巷和中国石化等8家企业（集团）为主导，若干中小型企业为补充的行业格局。未来2～3年，国内聚酯产业链的扩张表现为完善产业链并追求规模效应，从而增强综合竞争力和抗风险能力。

荣盛、恒力和盛虹的重心都转向上游，从PTA–聚酯涤纶跨越至更为重资产大规模的炼化行业，意味着其短期内将没有余力大规模扩张聚酯行业。因此，未来几年真正聚焦于聚酯行业的仅有桐昆、新凤鸣和恒逸3家，其中，桐昆和新凤鸣本身就是行业的领先者，这2家企业一直坚守涤纶长丝主业做精做强，凭借成本优势在过去几年行业低谷期也实现了逆势扩张，逐步拉开了与竞争对手的规模差距，未来在继续扩建聚酯的同时还将向上游延伸实现原料配套。

综合来看，本轮炼化窗口打开后，未来三五年内，除中国石化和三房巷之外的聚酯六大巨头已步入了2条不同的赛道，传统炼化企业如果不抓住机遇发展，远期再回头继续做聚酯必要性不强，难度也会比较高。聚酯行业桐昆、恒逸、新凤鸣鼎足而立的局面已愈发清晰，目前六大民营企业聚酯产能合计2008万吨/年，产能占比37%，预计到2023年产能占比提升至近50%；桐昆、恒逸、新凤鸣三大民营企业目前产能合计1510万吨/年，产能占比28%，预计到2023年产能占比提升到33%。

本轮炼化扩产企业下游PTA市场占有率很高（约50%），2020年PTA同步扩产后，PX-PTA-聚酯产业链将高度一体化，产业协同带来的竞争优势也将更强。未来国内很多小规模、配套单一的PX和PTA装置将面临淘汰，芳烃–聚酯产业链可能最终走向六大寡头垄断的格局，市场竞争由过去的产品竞争向产业链竞争转变。

民营企业新产能的不断投产，将会快速压缩传统企业聚酯原料市场占有率！怎么办？

从国内石化整体竞争力考虑，建议加强产业链统筹联动，进一步形成竞争合力。目前国内聚酯产业链处于扩张和整合阶段，尤其是行业内规模较大的聚酯企业，如桐昆、荣盛、恒力、恒逸、盛虹、三房巷和新凤鸣等，仍在不断新增或收购聚酯产能，同时将自身的产业链向上游原料行业延伸，其中逸盛、恒力已是国内第一和第二大PTA生产企业，荣盛独资的中金石化可生产PX，荣盛、桐昆参与投资的浙江石化和恒力投资的恒力石化均在向上游炼油产业链扩张，可生产PX和MEG，自给自足的能力越来越强。从目前传统企业PX、PTA和MEG装置规模、技术情况来看，技术水平和规模（除个别装置）明显全面落后于民营企业，竞争力处于劣势，属于淘汰产能。

而从传统企业聚酯产业链统筹考虑，可以充分发挥产业链仍较完整和多年积累形成的人才、技术等优势，进一步深入研究和讨论PX–PTA–聚酯产业链的发展模式，系统整合资源，依托上游，增加原料产能和聚酯产能，提高内部消化聚酯原料PX、PTA和MEG的能力，保障产业链健康安全，利用一体化优势降低成本，提高市场占有率和竞争力。

1、继续在市场或资源聚集区增加PTA产能和聚酯产能，就近消化PX、PTA、MEG产能。

2、将现有规模小的装置拆除，新建工艺先进、规模大的PTA装置，消化部分企业剩余PX产能。

3、研究发挥配套优势、区域优势和物流优势，在自有石化工业园区内配套建设智能化聚酯涤纶装置。

4、加强差异化高附加值聚酯产品开发。重点开发多元共聚（如PETG、阳离子易染）、新型聚酯产品（如PTT/PEN/PBT等）。通过新的投资建设，在上游产能规模适度扩大的同时，提升装置工艺技术水平，从而降低产品生产成本；在下游产能进一步增长的同时，优化调整产业链上下游产能比例，丰富聚酯产品结构，从而继续增强传统企业PX–PTA–聚酯产业链的竞争能力，延续芳烃产业链市场地位。

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